Po 08.01.2009
 Oceń wpis
   

Treści przedstawione we wpisach na blogu są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego wpisu.

 

 

Zmiany po 08.01.09

 

buy AUDUSD 1,05 j @ 0,7110
sell USDCAD 1,05 j @ 1,1799
buy GBPAUD 0,85 j @ 2,1435
buy GBPCAD 0,85 j @ 1,7994

 

 

Portfel na 09.01.09

 


AUDJPY L 1,05 j @ 66,63
CHFJPY L 1,05 j @ 83,94
AUDUSD L 2,10 j @ 0,7158
EURCHF S 1,05 j @ 1,5095
EURAUD S 1,05 j @ 1,8731
CADJPY L 1,05 j @ 79,20
EURCAD S 1,05 j @ 1,5992
USDCHF S 1,05 j @ 1,1004
USDCAD S 2,10 j @ 1,1862

 

 


+C styczeń AUDJPY 0,65 j s.71,00 za 148 pips
+C styczeń AUDUSD 0,65 j s.0,6900 za 143 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.85,00 za 140 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.83,00 za 141 pips
+C luty CADJPY 0,9 j s.80,50 za 215 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.89,00 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 145 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.136,00 za 147 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.135,50 za 149 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.130,50 za 153 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7450 za 147 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7400 za 156 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,6900 za 157 pips
+C luty GBPUSD 1,55 j s.1,6200 za 246 pips
+P marzec EURUSD 1,3 j s.1,2500 za 174 pips
+P marzec EURUSD 0,85 j s.1,2400 za 153 pips
+P marzec EURUSD 0,65 j s.1,2700 za 163 pips
+P marzec EURUSD 1,5 j. s.1,2800 za 168 pips
+C luty GBPJPY 0,9 j s.164,50 za 220 pips
+C luty GBPCHF 1,8 j s.1,8550 za 269 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j. s.1,8700 za 214 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j s.1,7850 za 215 pips
+C marzec GBPCHF 1,7 j s. 1,7100 za 212 pips
+P luty EURGBP 0,9 j s.0,7950 za 90 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8200 za 90 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8400 za 96 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8600 za 92 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8900 za 96 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,4600 za 195 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,5300 za 190 pips
+P marzec EURCHF 0,85 j s.1,4950 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2300 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2200 za 113 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,1800 za 107 pips
+C marzec USDJPY 1,7 j s. 94,50 za 100 pips

 


MTD: -14,04 %
YTD: -14,04 %
YOY: +39,07 %

 

Dźwignia na 09.01: 4,38-1


Komentarz:
W piątek najważniejsze są dane z rynku pracy za grudzień. Bardzo elastyczny amerykański rynek pracy jest bardzo czuły na wszelkie zawirowania koniunktury stąd też w przypadku jej polepszenia poziom bezrobocia szybko spada – momentalnie reaguje – natomiast w przypadku spowolnienia i recesji bezrobocie szybko rośnie. Dane z rynku pracy – zwłaszcza zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym jest więc przez bardzo wielu ekonomistów i analityków traktowana jako teraźniejszy wskaźnik koniunktury. Raport składa się z dwóch części; ogólny poziom bezrobocia, który ma wynieść 7,0 %, w listopadzie 6,7 %,

 

a zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym ma wynieść -525k, poprzednio -533k.

 

Po środowych danych ADP Employment, pokazujących zmianę zatrudnienia ale tylko w sektorze prywatnym, rynek doszedł do wniosku, że dane będzie znacznie gorsze niż zakładają pesymistyczne prognozy co oznacza, że inwestorzy są gotowi na dane rzędu -700 do -800k. Tak silny ubytek jest już całkowicie w cenach, zwłaszcza, że odnosi się do grudnia – ostatniego miesiąca budującego IV kwartał 2008 roku, który był fatalny dla gospodarki i który został już całkowicie zdyskontowany. Jednak rynki dyskontują przyszłość stąd też o dziwo słabe dane mogą wywołać wzrosty indeksów giełdowych i wyprzedaż dolara jeśli tylko uczestnicy rynków uznają, że końcówka 2009 roku przyniesie ożywienie gospodarcze. Dla piszącego te słowa to właśnie scenariusze pro-wzrostowe są najbardziej prawdopodobne w realizacji i należy oczekiwać po dzisiejszych danych tak wzrostów na giełdach jak i wzrostów Eurodolara. Wzrosty na giełdach mają przynieść także umocnienie dolara australijskiego i kanadyjskiego oraz osłabić jena i taka jest też struktura portfela, który jest zbudowany z długich pozycji w tych walutach oraz z długich pozycji we franku. Wciąż utrzymująca się wysoka dźwignia na portfelu zapowiada dużą zmienność wyniku w kolejnych dniach.
 

Komentarze (0)
Po 07.01.2009
 Oceń wpis
   

Treści przedstawione we wpisach na blogu są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego wpisu.

 

 

Zmiany po 07.01.09

 

buy EURUSD 1,05 j @ 1,3667
sell USDCHF 1,05 j @ 1,1004
sell USDCAD 1,05 j @ 1,1925

 

 

 


Portfel na 08.01.09

 


GBPAUD S 0,85 j @ 2,1683
GBPCAD S 0,85 j @ 1,7943
AUDJPY L 1,05 j @ 66,63
CHFJPY L 1,05 j @ 83,94
AUDUSD L 1,05 j @ 0,7216
EURCHF S 1,05 j @ 1,5095
EURAUD S 1,05 j @ 1,8731
CADJPY L 1,05 j @ 79,20
EURCAD S 1,05 j @ 1,5992
USDCHF S 1,05 j @ 1,1004
USDCAD S 1,05 j @ 1,1925

 

 


+C styczeń AUDJPY 0,65 j s.71,00 za 148 pips
+C styczeń AUDUSD 0,65 j s.0,6900 za 143 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.85,00 za 140 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.83,00 za 141 pips
+C luty CADJPY 0,9 j s.80,50 za 215 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.89,00 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 145 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.136,00 za 147 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.135,50 za 149 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.130,50 za 153 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7450 za 147 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7400 za 156 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,6900 za 157 pips
+C luty GBPUSD 1,55 j s.1,6200 za 246 pips
+P marzec EURUSD 1,3 j s.1,2500 za 174 pips
+P marzec EURUSD 0,85 j s.1,2400 za 153 pips
+P marzec EURUSD 0,65 j s.1,2700 za 163 pips
+P marzec EURUSD 1,5 j. s.1,2800 za 168 pips
+C luty GBPJPY 0,9 j s.164,50 za 220 pips
+C luty GBPCHF 1,8 j s.1,8550 za 269 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j. s.1,8700 za 214 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j s.1,7850 za 215 pips
+C marzec GBPCHF 1,7 j s. 1,7100 za 212 pips
+P luty EURGBP 0,9 j s.0,7950 za 90 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8200 za 90 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8400 za 96 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8600 za 92 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8900 za 96 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,4600 za 195 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,5300 za 190 pips
+P marzec EURCHF 0,85 j s.1,4950 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2300 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2200 za 113 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,1800 za 107 pips
+C marzec USDJPY 1,7 j s. 94,50 za 100 pips

 


MTD: -13,90 %
YTD: -13,90 %
YOY: +39,29 %

 

Dźwignia na 08.01: 4,56-1

 


Komentarz:
Wczorajsze dane z rynku pracy zmroziły rodzące się wzrosty definiowane przez inwestorów jako tzw. efekt stycznia. Dane były fatalne, świadczą także o tym, że grudzień był bardzo słabym miesiącem dla amerykańskiej gospodarki, a recesja wciąż się pogłębiała. Z drugiej jednak strony dane te przygotowują inwestorów na dramatyczne ogólne dane z rynku pracy za grudzień, które zostaną opublikowane dopiero jutro – innymi słowy inwestorzy będą gotowi na najgorsze. Jeśli fatalne dane są już zdyskontowane to należy spodziewać się, że jutro po ogólnych danych z rynku pracy za grudzień, które powinny być bardzo złe, inwestorzy zaczną znów dyskontować przyszłość. Jeśli przeważy teza, że przyszłość będzie co najmniej nieco lepsza od teraźniejszości to na rynki powinien wrócić optymizm. Dziś nie ma żadnych ważnych danych makroekonomicznych poza decyzją Banku Anglii w sprawie stóp procentowych oraz wystąpieniem Baracka Obamy, który będzie mówił o gospodarce i jego planach związanych z jej pobudzaniem. BoE ma obniżyć stopy o 50 pb do poziomu 1,50 %. Decyzja ta jest już jednak w cenach i nie powinna mieć wpływu na notowania. Warto obserwować rynek ponieważ ewentualny impuls na funcie będzie miał również przełożenie na dolara. Wystąpienie Baracka Obamy ostatnio było odczytywane na korzyść dolara stąd też ujawnienie planów nowego prezydenta w sprawie jego działań w celu pobudzenia gospodarki może przynieść umocnienie dolara oraz lekki powrót optymizmu na giełdach. Wczoraj portfel zanotował bardzo duży ubytek wartości, a łączne obsunięcie kapitału zbliża się do poziomu maksimum z 2008 roku. Wynika ono z dużego zaangażowania i ruchów w przeciwną stronę do zakładanych zwłaszcza na walutach; aud i cad, które były wyprzedawane ze względu na wzrost obaw przed powrotem do spadków na indeksach giełdowych. Na razie jeszcze ryzyko angażowania się po długiej stronie na tych walutach oceniam na mniejsze niż szanse na to, że waluty te znów będą aprecjonować.

 

Raport za 2008 rok.

 

Opis wydarzeń:


2008 był rokiem bardzo interesującym na rynkach finansowych. Rynki podlegały bardzo dużej zmienności, co prawdopodobnie przylgnie do tego roku jako jego cecha charakterystyczna. Pierwsza część roku przyniosła silne spadki indeksów giełdowych oraz kulminacje hossy na rynku surowców. Inwestorzy zastanawiali się jak silne będzie spowolnienie gospodarcze rozpoczęte wraz z pęknięciem balona spekulacyjnego na amerykańskim rynku nieruchomości w 2007 roku. Gdy większość doszła do wniosku, że spowolnienie gospodarcze przerodzi się w prawdziwą recesję to na przełomie półrocza doszło do pęknięcia bańki spekulacyjnej na rynku surowców. Dalsze spadki indeksów giełdowych doprowadziły do przyspieszenia procesu spadku zaufania uczestników rynku względem siebie co pociągnęło za sobą postępujący proces delewarowania. Delewarowanie oznaczało także sprawdzanie czy poszczególni uczestnicy rynku posiadają zabezpieczenia pod przeprowadzane wcześniej transakcje na instrumentach pochodnych. Doprowadziło to do bankructwa amerykańskich banków inwestycyjnych czego kulminacyjnym momentem było bankructwo banku Lehman Brothers. Wydarzenie to wydźwignęło nieufność na rynkach do ekstremalnych wartości czego wyznacznikiem był silny wzrost stawek LIBOR na rynku międzybankowym. Na przełomie września i października doszło do prawdziwego krachu i paniki na rynku akcji co doprowadziło do masowych akcji pomocowych państw oraz banków centralnych mających odbudować zaufanie do uczestników rynków oraz odblokować zatkany rynek międzybankowy. Rządy poszczególnych państw zaczęły udzielać gwarancji oraz opracowywać plany pomocy wartości bilionów dolarów, a banki centralne dynamicznie cięły stopy procentowe wszystko to także po to, aby zatrzymać krach na rynku giełdowym. Gwałtownie spadające stopy procentowe oraz dynamiczne spadki inflacji wywołane recesją oraz wysokim poziomem bazy sprzed roku doprowadziły do tego, że w końcówce roku inwestorzy wprost rzucili się na obligacje co doprowadziło do silnej fali hossy na rynkach papierów skarbowych. Na fali niezadowolenia społecznego wybory na urząd prezydenta USA wygrywa Barack Obama co jednak nie wywołuje na rynkach giełdowych dynamicznych wzrostów. Ostatnie tygodnie 2008 roku przebiegają pod znakiem dyskontowania recesji w gospodarce USA, natomiast dalsze dynamiczne cięcia stóp procentowych sprowadzają bardzo często stopy do najniższych poziomów w historii co prowadzi także do pojawienia się w USA ujemnych rentowności bonów skarbowych jako efektu dyskontowania deflacji w pierwszej części 2009 roku.

 


Opis wyników:


Rok 2008 przyniósł aprecjację portfela o 60,04 %. Wynik roczny jest bardzo duży co wynika przede wszystkim z ekstremalnie dużej zmienności oraz silnych długotrwałych średnioterminowych trendów na poszczególnych parach walutowych. W opisanym okresie osiągnięto rekordową dźwignię wartości 5,14-1, przy czym średnia dźwignia wyniosła 2,71-1. Po zdelewarowaniu stopa zwrotu wyniosła 22,15 % i ponad 3-krotnie przebiła rentowność 52-tygodniowych bonów skarbowych, których rentowność została wyznaczona na początku opisywanego okresu na 6,83 %. Dokładnie połowa miesięcy przyniosła dodatnią stopę zwrotu, a odchylenie standardowe wyniosło 18,20. W opisywanym okresie maksymalne dzienne obsunięcie kapitału wyniosło 18,23 %, osiągając połowę zakładanego maksymalnego potencjalnego obsunięcia (35 %). Wskaźniki badające stopień uzależnienia obsunięć kapitału od rocznego wyniku wyniosły: MAR Ratio 2,92, oraz Calmar Ratio 3,29. Stopy zwrotu były ujemne i słabo korelowane z wynikami indeksów giełdowych rynków rozwiniętych – wskaźniki korelacji wyniosły -0,31 względem S&P 500 i -0,27 z DAX, oraz silniej (-0,55) ujemnie skorelowany z indeksem WIG20.

Rok 2008 należy uznać więc za bardzo udany, ponieważ znacznie przekroczone zostały wstępne założenia mówiące o osiągnięciu średniorocznej stopy zwrotu w wysokości 12-15 %. Najważniejszym wnioskiem jaki płynie po analizie zachowania metody w 2008 roku jest ten, że metoda ta w bardzo dobry sposób sprawdziła się w ekstremalnie trudnych warunkach bardzo dużej zmienności i silnych wahań kursów walutowych co zwiększa prawdopodobieństwo, że zachowa się poprawnie także w sytuacji, gdy zmienność znacznie spadnie i rynek będzie znacznie mniej zmienny.

 

 

Ocena perspektyw inwestycyjnych na 2009:


Przyszłość jest oczywiście nieznana. Jest bardzo prawdopodobne, że w 2009 roku zmienność bardzo silnie wzrośnie. Wstępne założenia mówią o tym, że w pierwszej połowie roku euro oraz frank powinny zyskiwać na wartości, a tracić powinien dolar oraz funt. Dolar będzie walutą bezpieczną co zwiększa szanse na to, że będzie silnie ujemnie skorelowany z zachowaniem indeksów giełdowych. Dalsza wyprzedaż funta jest możliwa zwłaszcza jeśli doszłoby do dalszych obniżek stóp procentowych w Wielkiej Brytanii w kierunku 0 %. Jen powinien wciąż zyskiwać na wartości ponieważ kończyć się będzie proces delewarowania związany z powrotem do tej waluty. Spadki na rynku surowców będą wywierały naturalną presję na pozbywanie się dolara kanadyjskiego oraz australijskiego. W drugiej części roku spodziewany jest bardzo dynamiczny powrót do dolara jeśli tylko amerykańska gospodarka będzie miała szanse zakończyć okres recesji w końcówce 2009 roku co będzie powiązane z dynamicznym wzrostem inflacji oraz wzrostem stóp procentowych w USA. Jeśli jednak kłopoty amerykańskiej gospodarki wciąż będą się przedłużać to należy spodziewać się utrzymania trendów z pierwszej części roku.
 

Komentarze (0)
Po 06.01.2009
 Oceń wpis
   

Treści przedstawione we wpisach na blogu są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego wpisu.

 

 

Zmiany po 06.01.09

 

sell EURUSD 1,05 j @ 1,3513
buy GBPUSD 0,85 j @ 1,4910
buy AUDUSD 1,05 j @ 0,7216
sell EURCHF 1,05 j @ 1,5095
sell EURGBP 0,85 j @ 0,9069
sell EURJPY 1,05 j @ 126,60
buy GBPCHF 1,70 j @ 1,6653
sell EURAUD 1,05 j @ 1,8731
buy GBPAUD 1,05 j @ 2,0691
buy CADJPY 1,05 j @ 79,20
sell AUDCAD 1,05 j @ 0,8528
sell EURCAD 1,05 j @ 1,5992

 

 


Portfel na 07.01.09


GBPAUD S 0,85 j @ 2,1683
GBPCAD S 0,85 j @ 1,7943
AUDJPY L 1,05 j @ 66,63
CHFJPY L 1,05 j @ 83,94
EURUSD S 1,05 j @ 1,3513
AUDUSD L 1,05 j @ 0,7216
EURCHF S 1,05 j @ 1,5095
EURAUD S 1,05 j @ 1,8731
CADJPY L 1,05 j @ 79,20
EURCAD S 1,05 j @ 1,5992

 

 

 


+C styczeń AUDJPY 0,65 j s.71,00 za 148 pips
+C styczeń AUDUSD 0,65 j s.0,6900 za 143 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.85,00 za 140 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.83,00 za 141 pips
+C luty CADJPY 0,9 j s.80,50 za 215 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.89,00 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 145 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.136,00 za 147 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.135,50 za 149 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.130,50 za 153 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7450 za 147 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7400 za 156 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,6900 za 157 pips
+C luty GBPUSD 1,55 j s.1,6200 za 246 pips
+P marzec EURUSD 1,3 j s.1,2500 za 174 pips
+P marzec EURUSD 0,85 j s.1,2400 za 153 pips
+P marzec EURUSD 0,65 j s.1,2700 za 163 pips
+P marzec EURUSD 1,5 j. s.1,2800 za 168 pips
+C luty GBPJPY 0,9 j s.164,50 za 220 pips
+C luty GBPCHF 1,8 j s.1,8550 za 269 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j. s.1,8700 za 214 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j s.1,7850 za 215 pips
+C marzec GBPCHF 1,7 j s. 1,7100 za 212 pips
+P luty EURGBP 0,9 j s.0,7950 za 90 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8200 za 90 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8400 za 96 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8600 za 92 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8900 za 96 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,4600 za 195 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,5300 za 190 pips
+P marzec EURCHF 0,85 j s.1,4950 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2300 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2200 za 113 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,1800 za 107 pips
+C marzec USDJPY 1,7 j s. 94,50 za 100 pips

 


MTD: -6,73 %
YTD: -6,73 %
YOY: +49,27 %

Dźwignia na 07.01: 4,39-1

 


Komentarz:
Dzięki kolejnym wzrostom na giełdach atmosfera na rynkach staje się cieplejsza. Spadająca awersja do ryzyka widoczna jest także po notowaniach walut wcześniej wyprzedawanych, a teraz silnie kupowanych – np. PLN. Wczorajsza sesja przyniosła także silą falę kupna funta oraz dolara kanadyjskiego, które to waluty dołączyły do kupowanego od kilku dni dolara australijskiego. Na pozostałych walutach widać korekty korygujące wcześniejsze silne impulsy. Dziś rozpoczyna się odliczanie do piątkowych, bardzo ważnych danych makroekonomicznych z amerykańskiego rynku pracy za grudzień. O godzinie 14.15 inwestorzy poznają pierwszy wskaźnik ADP Employment, który spełnia rolę przygotowania do piątkowych głównych danych z rynku pracy. Prognozy wskazują, że przyjmie on wartość -450k, poprzednio -476k. Po godzinie 14.15 można spodziewać się jeszcze większej zmienności na rynku Eurodolara, który będzie dyskontował wynik.

Główna para świata dziś wyraźnie odbija przygotowując się na dane gorsze od prognoz. Można spodziewać się, że wystąpi przerwa w kontynuacji trendu spadkowego możliwe, że aż do piątkowej sesji. W portfelu dochodzi do dużego przetasowania pozycji, wypadły z niego krótkie pozycje w funcie, doszły krótkie w euro oraz dodatkowe pozycje w jenie. Odwrócenie na walutach przypomina trochę literę V stąd też obsunięcie wyniku. Buforem jest teraz portfel opcyjny, gdzie część opcji ma już wyraźną wartość.

 

Podsumowanie grudzień 2008

 

Opis wydarzeń ostatniego miesiąca:


Cały ostatni miesiąc 2008 roku był miesiącem walki miedzy nadzieją na lepsze jutro, a strachem przed dniem dzisiejszym. Grudzień był fatalnym miesiącem jeśli chodzi o dane makroekonomiczne. Wszystkie wskaźniki pokazywały mocną recesję w amerykańskiej gospodarce, która najlepiej jest widoczna na rynku pracy będącym w znacznie gorszej kondycji niż w trakcie spowolnienia gospodarczego lat 2001-2003. Pojawiające się jednak bardzo złe dane makroekonomiczne nie miały większego wpływu na rynki ponieważ złe dane – recesja w tej fazie – została już wcześniej całkowicie zdyskontowana. Silne spowolnienie gospodarcze powoduje, że banki centralne przeprowadziły w grudniu prawdopodobnie skoordynowaną akcję dynamicznych cięć stóp procentowych. Podstawowa stopa procentowa w USA sięgnęła poziomów 0-0,25 %, w Eurolandzie 2,50 %, a w Wielkiej Brytanii 2,00 %. Dyskontowanie tych wydarzeń oraz prawdopodobnych podobnych ruchów w pierwszej części 2009 roku było głównym powodem impulsów na rynku walutowym. Silny spadek stóp procentowych w USA doprowadził do wyprzedaży dolara co powodowane było obawami, że waluta ta stanie się walutą pod carry trade zastępującą w tym zadaniu jena. Jen był wciąż kupowany ze względu na postępujący proces delewarowania zaawansowany na grudzień na około 50 %. Wraz z dolarem wyprzedawany był także funt, gdzie dyskontowana była możliwość obniżki stóp procentowych w Wielkiej Brytanii do około 1 % w perspektywie połowy 2009 roku. Na drugim biegunie pozostawały; euro i frank, które były bardzo silnie kupowane. Grudzień nie przyniósł wzrostów na giełdach, a stabilizacja indeksów giełdowych przyczyniała się do stabilizacji dolara australijskiego i kanadyjskiego oraz jena w końcówce roku. Wartym odnotowania jest również fakt, że pierwszy raz w historii w grudniu rentowność amerykańskich bonów skarbowych na najbliższej części krzywej dochodowości stała się ujemna. Ujemna rentowność jest efektem dyskontowania deflacji w pierwszej połowie 2009 roku. Inwestorzy wolą zapłacić amerykańskiemu rządowi za pożyczenie mu sporej ilości gotówki licząc na to, że dzięki inflacji siła nabywcza ich gotówki wzrośnie po tym jak rząd amerykański wykupi od nich te bony skarbowe. Na koniec warto napisać, że w listopadzie zapowiadało się, że centrum światowych finansów przeniesie się z Nowego Jorku do krajów Wschodniej Azji jednak w grudniu to znów wydarzenia w USA kreowały finansową rzeczywistość.

 

 

Opis czynników mających wpływ na wynik za ostatni miesiąc:


Grudzień można podzielić na dwie fazy; pierwsza z nich oznaczała brak zbieżności kierunku otwartych pozycji z trendami na rynku, druga dostrojenie się tych dwóch zależnych. Pierwsza część miesiąca upływała pod znakiem konsolidacji wyniku wokół wyniku z listopada natomiast druga pod znakiem silnej aprecjacji wartości portfela. W drugiej części główną zasługą wzrostu wartości portfela było właściwe zaangażowanie w długie pozycje na umocnienie franka oraz euro przeciwko funtowi oraz dolarowi. Trendy te trwały praktycznie do ostatniego dnia miesiąca dlatego też wynik za grudzień jest bliski maksymalnemu wynikowi w tym miesiącu. W grudniu wygasły także opcje. Większość opcji wygasła bez wartości co już wcześniej wpływało in minus na wynik portfela.

 

Opis wyników:


Miesiąc przyniósł wzrost wartości portfela o 20,77 %, wynik roczny wyniósł na koniec grudnia 60,04 %. Grudzień charakteryzował się jednak jeszcze tym, że została osiągnięta rekordowa wartość dźwigni, która wyniosła 5,14-1. Osiągnięcie ekstremalnej wartości dźwigni miało później silny wpływ na wynik co oznacza, że w przyszłości zbliżenie się do rekordowych wartości powinno być sygnałem ostrzegawczym przed silnym skokiem wyniku portfela.


Ocena perspektyw inwestycyjnych na styczeń:


Przyszłość jest oczywiście nieznana. Największe nadzieje kładę w walutach, które w grudniu konsolidowały się czyli aud, cad oraz jpy. Waluty te są gotowe na rozpoczęcie nowego, mocnego trendu. Spodziewam się, że będą one silnie dodatnio (z wyjątkiem jena) skorelowane z indeksami giełdowymi. W przypadku dyskontowania szybkiego zakończenia recesji w USA początek roku powinien przynieść wzrosty na parkietach czyli także przynieść wzrosty wartości aud i cad oraz spadek wartości jpy. W końcówce miesiąca inwestorzy będą ostatecznie dyskontowali wszystko to co związane jest z rozpoczęciem urzędowania nowego prezydenta USA Baracka Obamy oraz oczy wszystkich będą skoncentrowane na ocenie skali recesji w I kwartale 2009 roku co powinno przynieść spadki na giełdach. Inwestorzy będą także bardzo uważnie przyglądać się danym o inflacji za grudzień oraz skali deflacji w pierwszej połowie 2009 roku.
 

Komentarze (0)
Po 05.01.2009
 Oceń wpis
   

Treści przedstawione we wpisach na blogu są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego wpisu.

 

Zmiany po 05.01.09


buy USDCHF 0,85 j @ 1,1116
buy AUDJPY 1,05 j @ 66,63
sell AUDUSD 1,05 j @ 0,7136
buy CHFJPY 1,05 j @ 83,94
sell EURGBP 0,85 j @ 0,9266
buy EURJPY 1,05 j @ 127,07

przy spot. 1,3665 sprzedaż styczniowej opcji CALL EURUSD 0,65 j s.1,3600 za 261 pips
przy spot. 1,3580 sprzedaż styczniowej opcji CALL EURUSD 0,65 j s.1,3500 za 280 pips

 


Portfel na 06.01.09


EURGBP L 0,85 j @ 0,8477
GBPCHF S 1,70 j @ 1,6959
GBPAUD S 1,90 j @ 2,0952
GBPCAD S 0,85 j @ 1,7943
GBPUSD S 0,85 j @ 1,4467
AUDCAD L 1,05 j @ 0,8616
AUDJPY L 1,05 j @ 66,63
CHFJPY L 1,05 j @ 83,94
EURJPY L 1,05 j @ 127,07

 

 


+C styczeń AUDJPY 0,65 j s.71,00 za 148 pips
+C styczeń AUDUSD 0,65 j s.0,6900 za 143 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.85,00 za 140 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.83,00 za 141 pips
+C luty CADJPY 0,9 j s.80,50 za 215 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.89,00 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 145 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.136,00 za 147 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.135,50 za 149 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.130,50 za 153 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7450 za 147 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7400 za 156 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,6900 za 157 pips
+C luty GBPUSD 1,55 j s.1,6200 za 246 pips
+P marzec EURUSD 1,3 j s.1,2500 za 174 pips
+P marzec EURUSD 0,85 j s.1,2400 za 153 pips
+P marzec EURUSD 0,65 j s.1,2700 za 163 pips
+P marzec EURUSD 1,5 j. s.1,2800 za 168 pips
+C luty GBPJPY 0,9 j s.164,50 za 220 pips
+C luty GBPCHF 1,8 j s.1,8550 za 269 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j. s.1,8700 za 214 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j s.1,7850 za 215 pips
+C marzec GBPCHF 1,7 j s. 1,7100 za 212 pips
+P luty EURGBP 0,9 j s.0,7950 za 90 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8200 za 90 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8400 za 96 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8600 za 92 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8900 za 96 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,4600 za 195 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,5300 za 190 pips
+P marzec EURCHF 0,85 j s.1,4950 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2300 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2200 za 113 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,1800 za 107 pips
+C marzec USDJPY 1,7 j s. 94,50 za 100 pips

 


MTD: -3,85 %
YTD: -3,85 %
YOY: +53,87 %


Dźwignia na 06.01: 2,84-1


Komentarz:
Zachowanie amerykańskich indeksów giełdowych, które wczoraj lekko spadły, zostało całkowicie zignorowane przez wzrostową sesję w Azji stąd też pro-wzrostowa atmosfera w Europie. Atmosfera ta rzutuje także na inne rynki finansowe. Wczoraj bardzo silnie rósł dolar kanadyjski i australijski co potwierdza tezę, że spadek awersji do ryzyka prowadzi do kupna tych walut, a wzrost do spadku wartości tych walut. Wczoraj także bardzo silnie zyskiwał na wartości dolar, który w końcówce dnia był także wzmocniony przez wyraźną wyprzedaż euro względem wszystkich walut. Zyskiwał także funt. Wczorajszy impuls na dolarze wynikał przede wszystkim z tego, że na rynku pojawiły się pierwsze doniesienia, że nowy gabinet prezydenta Obamy jeszcze zwielokrotni publiczną pomoc mającą na celu wydźwignięcie gospodarki z recesji. Umocnienie dolara wynikało właśnie z tego, że inwestorzy postanowili dyskontować te fakty na konto szybkiego zakończenia obecnej recesji, a jako, ze gospodarka USA jest bardzo podobna w swojej strukturze do gospodarki Wielkiej Brytanii stąd też wczorajsza aprecjacja funta. I z drugiej strony wczorajsza wyprzedaż euro była powodowana obawami, że gospodarka Eurolandu znacznie później wyjdzie z recesji niż wcześniej zakładano co będzie się wiązało z silniejszymi cięciami stóp procentowych niż wcześniej zakładał konsensus rynkowy. Tym żyje teraz rozemocjonowany rynek walutowy. W portfelu pojawiają się pierwsze krótkie pozycje w jenie. Waluta ta po miesięcznej konsolidacji ma spore szanse na silny ruch, natomiast ostatni impuls – osłabienie jpy – zwiększa szanse, że będzie to ruch w górę na wszystkich parach związanych z tą walutą.


Założenia na 2009 według stanu na 5.01.2009


Prognozy bardzo rzadko się sprawdzają dlatego tę część nazwałem „założeniami według stanu na dzień dzisiejszy”. Prognozy mają za zadanie jedynie pokazać jakie jest nastawienie na dany moment ich autorów. Rok 2009 ma przebiegać pod znakiem globalnej recesji. Nie jest to dla nikogo tajemnicą, że rok 2009 będzie bardzo zły dla gospodarki. Przez ponad 15 miesięcy bessy inwestorzy zdyskontowali już jednak recesję w tej fazie, która ma teraz miejsce, a najbliższe miesiące będą przebiegały pod znakiem dyskontowania terminu zakończenia teraźniejszej recesji. Jeśli recesja zakończy się w tym roku to do końca marca dojdzie do ostatecznego utworzenia minimów bessy, po czym rynek kapitałowy zacznie budować bazę pod nową hosse, która może jednak zacząć się dopiero za kolejne 12-15 miesięcy. Jeśli jednak wygra strona zakładająca przedłużenie recesji to dno bessy będzie jeszcze pogłębione i może ono wystąpić dopiero pod koniec roku. Należy spodziewać się, że pierwsza część roku przyniesie bardzo silne ujemne dynamiki wzrostu produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej. W pierwszej części roku powinna w wystąpić deflacja spowodowana recesją oraz bardzo wysokim poziomem bazy, natomiast w drugim roku inflacja powinna znów silnie zacząć rosnąc. Stopy procentowe powinny być utrzymane na niskich poziomach do momentu pierwszych sygnałów zapowiadających powrót inflacji. Rok 2009 zapowiada się na rok o bardzo wysokich poziomach bezrobocia.

Deflacja i niskie stopy procentowe w pierwszej części roku powinny przynieść hossę na rynku obligacji, natomiast wzrost stóp procentowych w drugiej części roku oraz wzrost inflacji będzie sprzyjał początku bessy na rynku długu.


Recesja sprzyja bardzo niskim cenom surowców dlatego jest bardzo prawdopodobne, że w 2009 roku zmienność na rynku surowców radykalnie spadnie i ceny będą bardzo niskie z tendencją do utrzymywania się blisko rocznych minimów.


Na rynku walutowym cały rok powinien przebiegać pod znakiem bardzo dużej zmienności. Częściowo duża zmienność powinna wynikać z tego, ze gorący kapitał spekulacyjny, który szuka miejsc do zarobków może wywoływać gwałtowne przepływy kapitałów między rynkami o silnym dysparytecie stóp procentowych. Niskie stopy procentowe sprzyjają oraz ich dynamiczne zmiany powodują, że jest to dodatkowy czynnik zwiększający prawdopodobieństwo dużej zmienności na rynku walutowym. Wzrost inflacji w drugiej części roku jako pierwszy powinien objawić się w USA co będzie sprzyjało podwyżkom stóp procentowych co z kolei będzie sprzyjać aprecjacji dolara, który powinien silnie zyskiwać na wartości zwłaszcza w drugiej części roku. Sytuacja w Eurolandzie jest nieco inna, a stopy procentowe nie powinny spaść aż tak nisko jak w USA stąd też w pierwszej części roku jest spore prawdopodobieństwo, że euro będzie zyskiwało wraz z frankiem, który powoli traci status waluty bezpiecznej stając się walutą szukającą swojego nowej funkcji. Dolar staje się walutą bezpieczną, walutą pod carry trade co oznacza, że rośnie prawdopodobieństwo, że dolar będzie silnie ujemnie skorelowany z rynkiem akcji. Jen – stara waluta pod carry trade - będzie miał tendencje do umacniania ze względu na postępujący proces delewarowania wcześniejszych inwestycji, które były finansowane tą waluta. Natomiast waluty takie jak cad czy aud – czyli waluty o nominalnie jednym z najwyższych oprocentowań będą podlegały najsilniejszej zmienności ponieważ mogą być traktowane jako instrumenty spekulacyjne będące silnie dodatnio skorelowane z rynkiem akcji. Końcówka roku to poza dyskontowaniem podwyżek stóp procentowych będzie upływała pod znakiem dyskontowania momentu zakończenia recesji co sprzyjać będzie przede wszystkim umocnieniu dolara.
 

Komentarze (0)
Po 02.01.2009
 Oceń wpis
   

Treści przedstawione we wpisach na blogu są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego wpisu.

 

 

Zmiany po 02.01.09

buy AUDUSD 1,05 j @ 0,7128
buy GBPJPY 0,85 j @ 133,90
sell GBPAUD 1,05 j @ 2,0362
buy AUDCAD 1,05 j @ 0,8616

 

 

 

Portfel na 05.01.09

 


EURGBP L 1,70 j @ 0,8991
USDCHF S 0,85 j @ 1,1575
GBPCHF S 1,70 j @ 1,6959
GBPAUD S 1,90 j @ 2,0952
GBPCAD S 0,85 j @ 1,7943
GBPUSD S 0,85 j @ 1,4467
AUDUSD L 1,05 j @ 0,7128
AUDCAD L 1,05 j @ 0,8616

 

 


+C styczeń AUDJPY 0,65 j s.71,00 za 148 pips
+C styczeń AUDUSD 0,65 j s.0,6900 za 143 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.85,00 za 140 pips
+C styczeń CADJPY 0,65 j s.83,00 za 141 pips
+C luty CADJPY 0,9 j s.80,50 za 215 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.89,00 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 143 pips
+C styczeń CHFJPY 1,3 j. s.85,50 za 145 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.136,00 za 147 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.135,50 za 149 pips
+C styczeń EURJPY 1,3 j. s.130,50 za 153 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7450 za 147 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,7400 za 156 pips
+C styczeń GBPUSD 0,65 j s.1,6900 za 157 pips
+C luty GBPUSD 1,55 j s.1,6200 za 246 pips
+C styczeń EURUSD 0,65 j s.1,3600 za 153 pips
+C styczeń EURUSD 0,65 j s.1,3500 za 148 pips
+P marzec EURUSD 1,3 j s.1,2500 za 174 pips
+P marzec EURUSD 0,85 j s.1,2400 za 153 pips
+P marzec EURUSD 0,65 j s.1,2700 za 163 pips
+P marzec EURUSD 1,5 j. s.1,2800 za 168 pips
+C luty GBPJPY 0,9 j s.164,50 za 220 pips
+C luty GBPCHF 1,8 j s.1,8550 za 269 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j. s.1,8700 za 214 pips
+C marzec GBPCHF 0,85 j s.1,7850 za 215 pips
+C marzec GBPCHF 1,7 j s. 1,7100 za 212 pips
+P luty EURGBP 0,9 j s.0,7950 za 90 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8200 za 90 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8400 za 96 pips
+P marzec EURGBP 0,85 j s.0,8600 za 92 pips
+P marzec EURGBP 1,7 j s.0,8900 za 96 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,4600 za 195 pips
+P marzec EURCAD 0,85 j s.1,5300 za 190 pips
+P marzec EURCHF 0,85 j s.1,4950 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2300 za 114 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,2200 za 113 pips
+C marzec USDCHF 0,85 j s.1,1800 za 107 pips
+C marzec USDJPY 1,7 j s. 94,50 za 100 pips

 


MTD: -1,86 %
YTD: -1,86 %
YOY: +57,06 %

 

Dźwignia na 05.01: 2,32-1

 


Komentarz:
Na początku roku na rynku walutowym widać wzrost apetytu na ryzyko. Przejawia się to przede wszystkim w zachowaniu walut, które były ostatnio najbardziej wyprzedawane czyli dolara australijskiego, kanadyjskiego oraz funta. Waluty te sugerują wzrosty na giełdach. Jednak najciekawsza sytuacja panuje na dolarze, który zgodnie z wcześniej formułowaną tezą mówiącą o tym, że, w trakcie powrotu awersji do ryzyka waluta ta zyskuje, a w przypadku odmiennym traci, powinien podlegać wyprzedaży. Tak jednak nie jest. Na początku roku dolar jest kupowany, a wyprzedawane jest euro i frank. Taka kombinacja znacznie komplikuję wcześniej sformułowaną tezę, co równolegle oznacza, że początek nowego roku będzie bardzo ciekawy, bo zaskakujący. Eurusd konsoliduje się w okolicach ważnego wsparcia 1,38-1,39. Jeśli rynek utrzymuje się nad tym poziomem to wciąż są duże szanse na powrót do wzrostów, natomiast pokonanie poziomu 1,38 będzie znakomitym sygnałem zapowiadającym umocnienie dolara w perspektywie kolejnych dni i znacznie urozmaici to wizję oraz koncepcję rozwoju wydarzeń w kolejnych dniach. W portfelu przybyło ekspozycji w aud, natomiast bardzo ciekawie zachowują się pary z jenem, o które już wkrótce możliwe, że portfel zostanie powiększony. W tym tygodniu inwestorzy będą dyskontować czwartkową decyzje BoE w sprawie stóp, oraz piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy. Obniżki stóp jak i fatalne dane z rynku pracy są już znacznie w cenach co może sprzyjać korekcie jaka jest teraz obserwowana na tych walutach. Odnośnie zachowania giełdy, Eurodolara czy innych instrumentów finansowych należy być gotowym i przygotowanym na każdy ruch na rynku – tak na scenariusz pro-wzrostowy jak i na scenariusz pro-spadkowy – przygotowując się do tego jak zachować, gdy zacznie być realizowany jeden ze scenariuszy ponieważ można być pewnym, że jeden z nich na pewno się zrealizuje.
 

Komentarze (0)
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
O mnie
Andrzej Stefaniak
Kilka słów o sobie
Najnowsze komentarze
2017-09-25 13:32
ryhol2:
Dlaczego WIELKA HOSSA na GPW jest PEWNA?
Idiotyczna teza. Dopóki nad GPW nie będzie wisiała podaż akcji z OFE, tak długo pies z kulawą[...]
2017-07-27 10:44
piotr janiszewski1:
Dlaczego WIELKA HOSSA na GPW jest PEWNA?
W Dobie Centralnego Sterowania przez Banki Centralne , " zapożyczonego " z Systemu Nakazowo -[...]
2017-03-02 10:47
Optima_Zet1:
Topnieją rezerwy Chin i obstawianie złamania CNY
Jak teraz wygląda sytuacja na giełdzie w Chinach? Indeksy poszły do góry.